“韩国财阀的股权结构很复杂。”刘志学说，“他们不靠直接持股来控制公司，靠的是交叉持股。”
他拿起茶几上的一支笔，在纸巾上画了几个圈。
“你看，这是三星电子，韩国最赚钱的公司。这是三星物产，三星电子的大股东之一。这是第一毛织，一家做服装的公司。”
他用线把几个圈连起来。
“李在容在三星电子的股份很少，但他是第一毛织的第一大股东。如果他能让第一毛织吞并三星物产，他就可以用自己在第一毛织的股份，换取合并后新公司的股权。”
蔡锋看着那张纸巾，慢慢理解了。
“用不值钱的股份，换值钱的股份。”
“对。”刘志学点头，“第一毛织是做服装的，不值什么钱。但三星物产是三星电子的大股东，很值钱。只要合并成功，李在容就能用一块钱控制一百块钱。”
蔡锋沉默了一会儿。
“这能行吗？”
“理论上可以。”刘志学说，“但需要三星物产的股东投票同意。”
“股东怎么说？”
刘志学靠回沙发。
“分三派。”
他竖起三根手指。
“第一派，是西方的投资机构。对冲基金、投资银行……这些人只看钱，不看别的。他们知道这次合并对他们不利，用不值钱的股份换他们手里值钱的股份，等于从他们口袋里掏钱。所以他们坚决反对。”
蔡锋点头。
“第二派呢？”
“李家自己人。”刘志学说，“李在容的姑姑、叔叔、堂兄弟……这些人都是三星物产的股东。他们当然支持李在容，因为李在容是第一继承人，他上位对整个家族都有好处。”
“第三派呢？”
刘志学的手指在空中停顿了一下。
“中立派。”
他的语气变了，带着一丝微妙的意味。
“中立派里面，最重要的是一家机构。”
“什么机构？”
“韩国国民年金公团。”刘志学说，“也就是韩国的养老基金。”
蔡锋愣了一下。
“养老基金？”
“对。”刘志学点头，“韩国养老基金是三星物产的第一大股东，持股超过百分之十一。如果他们投赞成票，加上李家自己人的票，就能超过半数。合并就能通过。”
蔡锋皱起眉头。
他开始明白刘志学要说什么了。
“养老基金是国家机构。”他说。
“对。”
“国家机构的决策，要听谁的？”
刘志学没有回答，只是看着他。
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