再读《遥远的救世主》时，我关注到丁元英操盘的私募基金的几个细节。
今天我们就详细聊一聊这件事，对照当下的私募规则，聊聊90年代的私募运作模式。
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01三方分离的运作架构
丁元英操盘的这支基金，各方的权责、收益、风险分的非常清楚，我们可以多关注各方承担的风险和收益的区别。
第一类是外资出资方。
德国投资机构提供全部交易本金，全程监管资金，不参与交易决策，不干涉买卖节奏。只求稳定增值，尽量规避本金亏损。
第二类是风险担保方。
詹妮、郑建时、韩楚风三人，以个人自有资产作为担保金。不投资交易本金、不参与操盘，唯一作用就是兜底，承担所有交易产生的亏损，为外资本金搭建安全垫。
第三类是操盘手丁元英。
不出本金、不承担资金亏损，只负责全盘交易决策。依靠自身交易认知和体系获取业绩分成，承担的只有个人职业声誉风险。
也就是说投资方拿稳健收益，担保人赚取风险收益，操盘手赚取专业认知收益。各方风险收益均不相同。
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02容易被忽视的风控条款
整部基金剧情，关键但容易被忽略的是私募基金的协议细节，尤其是风控条款。
原文的表述是本基金不规定合作期限，以保证委托方在亏损接近10%担保底线时可以及时撤资。
绝大多数人的理解存在偏差，认为是总资金亏损10%触发清盘。
实际正确解读是10%的底线，核算基准是担保金总额，不是全部交易本金。
所有交易亏损，优先消耗三位担保人的保证金，不会触碰外资本金。
只有当担保金亏损接近一成、安全垫即将变薄时，出资方才拥有随时撤资、终止合作的权利。
虽然拥有撤资的权利，不等于实际撤资。但是这个规则的严苛程度，远超普通人的认知。
这一点很多投资可能会误解，比如会觉得既然担保金亏10%就可以撤资的话，那还要那么多担保金干嘛？
其实担保金的作用还在于给出资方信心，并且要应对额外风险，比如黑天鹅，剩下90%的担保金是应对极端情况的最后缓冲垫。
并且不要忘了，担保金也是要赚钱的，并且他们的收益率更高，毕竟人家承担的风险更高。
大额本金几乎全程零风险，所有回撤压力、容错压力，全部压在担保体系和操盘体系上。
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